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投资的归投资创业的归创业

2019-11-09 23:21:38 | 来源: 游戏杂谈

投资的归投资创业的归创业

阎焱,是中国投资界的大佬,第一代VC有着近乎完善的投资记录:盛大游戏、银联商务、神州数码、完善时空、中粮我买网、58同城和后来的知乎、映客、探探、如涵、博纳影业、三角兽等项目,这些项目的年收益率接近百分之百,使阎焱获得“中国VC之父”的称赞。

阎焱1994年正式进入创投行业,那个时候中国创投尚处于草莽时期。

IDG VC 在中国还只是公司内部刚成立一年的投资部,27岁的沈南鹏还在美国,高瓴的张磊还在人大学习,经纬的张颖还没大学毕业。

马云在这个时候还没做中国黄页英文网站,距离百度和腾讯的出现也还有5年。

作为最早进入中国的一批外国风险投资机构代表,阎焱见证了国内创投的从无到有,也为中国 VC 行业首创了诸多先河:

操盘了美国国际团体旗下的亚洲基础设施 基金AIF 对中国海洋石油的2.8亿美元投资;

投资盛大,缔造了中国最年轻首富,第一次让世界资本市场意想到在中国做 VC\pE 可以赚大钱;

通过谈判,使赛富从软银获得独立,引领国内“VC 独立运动”风潮;

在金融危机时逆势注资姚劲波,挽救了风雨飘摇的58同城。

阎焱强势,实则是有理由的自信,不信情怀,不信风口,是一个冷峻理性的投资人,投资目标是通过花钱帮Lp赢取高额回报。

\ 世界上最好的事情是花钱,花钱中最好的事情是花他人的钱,最好是花大钱。 \

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阎焱开始了他的投资生涯:

1

势单力薄,曲线“救国”,投资中海油

由于中海油有对海上油气资源独家的勘探权和开采权,阎焱非常看好这家公司。

但此时中海油刚刚在纽约上市失败,美国国际团体投委会的9名美国董事其实不相信中海油会是好的投资对象。

他们认为,如果这门生意真的像你说的这么好,怎么会上市失败?

被否定的阎焱遇到了时任美国国际团体顾委会主席的基辛格。

基辛格跟阎焱开玩笑:“嘿,年轻人,发生什么事了?我从没看过有人像你这样沮丧。”

“Henry,我的一个项目刚被投委会否决了。但你想一想,如果美国有一家公司,对全美所有海上石油、天然气有独家勘探和开采权,这家公司值多少钱?”

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就这一句话,基辛格就听明白了。

中海油项目在基辛格的推荐下顺利进行。

3年后,中海油成功在纽交所上市,带来3倍账面回报。

2

逆势投“盛大”,20个月退出,回报14倍

2003年,互联网泡沫破裂后不久,新浪、网易、搜狐等刚从重创中缓过来。

陈天桥的盛大遭受投资人撤资、账面资金严重不足,并陷入与韩国游戏公司的私服纠纷。

那个时间节点上,《传奇》未火,外人看不懂它的模式,况且当时互联网泡沫被刺破的阴霾照旧挥之不去,人人避而远之。

当赛富遇到了盛大,既有的投资原则就遭到了挑战。

首先,网游一直都不是赛富关注的重心;

其次,当时盛大在海外有两宗法律纠纷,存在官司风险;

再者,更重要的是,老外根本不理解网游这类商业模式的可行性。

“现在大家都对盛大和网游见怪不怪了,但在当时投它是一件很叛逆的事情,那时网游在中国还是一个很新的模式,不但老外看不懂,很多中国人也看不懂。”

在赛富当时的投委会中,一共6个人,只有阎焱和Gary支持投资,其他人全是反对。

阎焱说如果赛富不投,他就自己投300万美元进去。

最后在阎焱和Gary的坚持下,投委会决定向盛大投资4000万美元。

这创造当时中国互联网领域单笔最大的投资(2004年前),同时也是持股比例最少的投资——4000万美元仅持股21.5%。

对这笔投资,软银亚洲当时对外表示其预期是“7年10倍”的回报率。

2004年5月,盛大成功在纳斯达克上市。

8个月后,在阎焱的主持下,软银亚洲成功在股价高位退出,退出资金达5.6亿美元,这在当时是风险投资历史上在中国最为成功的投资之一,从投资到退出仅花了20个月,风投以14倍的回报退出,这一战绩已成为了中国MBA的经典案例。

“盛大并不是赚钱最多的项目。它的意义在于,第一次让全球资本市场意想到:在中国做风险投资是可以赚大钱的。”

白手起家的陈天桥一时成为中国最年轻的首富。

业内将盛大视为一道分水岭,尔后,风险投资在中国进入了春季。

投完盛大也带来了另外一个项目的成功。

赛富的合伙人们为了增强盛大的研发能力,曾走遍大半个美国,寻觅能够做出包括Game Engine在内的技术团队。

这1进程让赛富对网游的技术路径有了一个了解。

所以,当阎焱看到完善时空的技术时,一下子就明白了这个公司的价值。

800万美元注入完善时空,10个月后上市,退出回报80多倍。

在阎焱看来,一个值得赛富投资的模式,必须满足两个条件:

第一,不能是红海,如果像当年弄运动一样,创业者很激动,投资人也随着激动,那八成要出事儿;

第二,要有一个好的用户体验,能留住用户,也就是重复购买率很重要。

3

赛富独立事件,引领国内“VC 独立运动”的开始

2005年,盛大等项目已让阎焱领导的软银亚洲成为全球最赚钱的 VC 之一,年平均回报率高达90%。

但阎焱此时的身份却有些难堪。

投资回报80%归 Lp(有限合伙人),Gp(一般合伙人)回报20%里的绝大部分归软银和孙正义,阎焱和团队作为基金实际领导者,获得的回报少得可怜。

恰逢孙正义在互联网泡沫中损失了几百亿美金。

“我们现在都说孙正义投资有多伟大,实际上那个时候他投得很多项目都赔得一塌糊涂。”

为收购日本电信,孙正义不得已选择向银行贷款290亿美金,而日本银行提出条件:软银必须从所有投资中退出。

借此机会,2004年底,阎焱就赛富的独立问题与孙正义进行了谈判。

2005年,双方和平分手,软银亚洲更名为软银赛富,阎焱独立募集到6.4亿美金2期基金,其团队掌握100%Gp的股权。

赛富独立事件标志着“VC 独立运动”的开始。

中国VC之父阎焱也因此奠定江湖地位。阎焱以后:

IDG开始独立融资;

吴尚志离开了中金创建了鼎辉;

徐新离开霸菱投资创办本日资本;

张磊也离开纽交所创建高瓴资本。

“取得独立的唯一途径就是能单独融到资。”

“募不到钱,就只能随着他人玩儿。”

4

投资58,死而复生

06年底到07年,阎焱投了58同城,金额150万美金。

08年金融危机,雷曼兄弟垮台,全球最大的金融机构AIG破产。

当时的感觉没一个人敢再投资。

08年5月是金融危机最深的时候,58同城的姚劲波来找阎焱,说他没钱了,公司二十来个人工资发不出来了,怎么办。

当时赛富内部也意见不统一,由于已砸了150万美金,58还没任何收入,又是金融危机,所有的资金全部收缩。

姚提出还需要三百万美金。

投or不投,这是个问题。

阎焱当时问姚,这事到底靠不靠谱?

姚说,创业都是这样,我也担心不靠谱。

阎问:那你的竞争对手是谁?

姚说:nobody!(当时还没有赶集网)

后来阎焱追加320万美金,结果58活下来了。

58于2013年10月在纽交所上市。带来回报:

1、赛富积累取得并持有公司全面稀释后19.5%的股权;

2、在公司董事会的五席中占1席;

3、赛富已收回5亿美元;

4、58目前市值约91亿美元,赛富仍持有部份股份。

5

不追风口

风口,在创投圈,无异于“飞上天”的捷径。

但阎焱克制地不追风口,它当今投资的400多家企业中,绝大多数是中后期,在投资时就已盈利。

企业发展到这1阶段,那些不能实现盈利的企业已被淘汰掉。

阎焱自律性极强,当年SNS、团购火的一塌糊涂的时候,赛富只个未投;在各大VC疯狂涌入的电商大潮中,他也仅仅拎出了两家:一家有自主品牌,1家属B2C里毛利最多的品类。

“世界很大,赚钱的机会有的是,不要担心错过什么。”李嘉诚曾这样对阎焱说。

有人拿投资比赌博,阎焱认为荒诞,“做投资必须绝对理性,一项一项程序地走,需要大量的思考、理性的分析。”

当下的大环境决定着这个世界每天都有风口,你能和竞争对手拉开10倍的差距,就是风口。

6

投资人关注赛道的八大因素

▌我们要关注的是与你现在有关的市场,和,未来可能与你有关的市场。

在看到未来的市场很大的时候,我们要看到你现在这个市场,向你未来市场过度个过渡阶段,过渡的本钱有多大。

▌你在这个市场上你的切入点是什么?

举个例子,我们现在都谈大数据,大数据的领域非常之大,但你在这个大数据领域中间到底做什么?

你的切入点是存储?系统?还是它的系统分发等等。

你一定要找到,市场的切入点是什么?

▌你到底想解决一个什么痛点?

我们看到,创业中很多的人,犯的一个毛病就是,没有找到市场的痛点,也没找到市场真正的需求,而很多的需求是他们自己想象的,在现实中并没有存在。

选择需求的时候我们还要区别是自然的需求和被教育出来的需求。

比如说,我们讲中国的BAT,为什么公司能做这么大?

BAT所解决的都是我们人类自然需求,比如说:

腾讯解决的是我们每一个人,不管男女老少,都有的交换需求,自我展现需求,是不需要再去教育的需求;

百度解决的是当互联网时期、信息爆炸到来以后,我们找不到自己需要的信息,所以百度解决的就是一个搜索引擎的问题;

阿里解决的是人类有史以来最基本的需求——交换(人类最开始物物交换,进化到现在,货币等作为媒介进行交换),阿里让世界上没有难做的生意,所以这都是解决自然的需求。

但乔布斯做的不一样,我们第一次看到iphone时,所有人都不知道有这个iphone,也不知道有一个按键可以点一下就出来一个键盘。

所以当人们开始去喜欢上它,便像自然的野火一样蔓延起来。

当你要解决一个市场需求的时候,有没有其他的替代品?这个是我们对这个创业者一个需要非常认真斟酌的问题。

▌最重要的一个问题就是我们所有的创业,首要解决的问题是你必须赚钱。

一个企业和一个慈善组织最大的辨别,就在于你必须要有盈利的模式,没有盈利模式的创业,全是扯淡。

怎样赚钱,是容易?还是难?

另外你的盈利模式中间是否是有可重复的收入,比如说改革初期,几近所有的高科技的公司都集中在通讯领域做系统集成,当时中国有2万多家,但是,活下来的几乎没有,或是非常少,都被电信公司自己给收了,由于,做系统集成一个非常不好的是盈利模式就是,做一单是一单,没有这个连续的收入,那么最好的收入模型是什么?是每一个月交租子的,像我们手机话费。

▌我们在看赛道的时候,要注意到商业模式的可扩充性。

坦率的讲做媒体,是比较辛苦的事,有点像做餐馆,1单一单地去做,而做电商尤其是做游戏,尤其是个非常好的商业模式,一旦用户超过了20万人以后,200万人乃至2000万人,所有的运作的本钱都是差不多的。

所以我们在做创业的时候要斟酌商业的模式,可扩充性是非常好得非常重要的。

▌我们要考虑的是竞争。

我的竞争门坎有多高,我的竞争对手有多少。

▌我们要斟酌这个商业模式,它的管理上的难度,对实行力的要求有多强?

有些商业模式是特别容易管理,有些商业模式,特别依赖于你的管理的,是非常长尾的管理。

▌要看它的现金流。

电商你一定要考虑到,我这个电商是做平台还是做自有品牌?

为什么阿里能做的更快更大,由于阿里不需要自己压货,不需要自己压钱。

而京东为何到今天不赚钱?是由于他要有大量的资金去押货,但是也可能他现在做大了,以后的压货也可能渐渐会越少。

但是你要做自己的品牌,你一定会有压货的,这个对现金流的影响是影响很大的。

7

谈中兴被禁——启发在于要做真正有技术创新的企业

美国不会对中国所有公司制止供应芯片。

中国芯片真实的水平也很明显,不然不会那末惊慌失措。

很多芯片的核心部份仍然是从美国买来的知识产权。

对创业者的启迪在于,要多做真正有技术创新的创业,别每天为单车烧几百亿。

资本不需要控制,资本天生就是逐利的,认为能赚钱就投了。

中国很少有哪一个公司真正靠技术创新得到极大发展。

在速食文化的氛围下,很难产生原创性的技术。

从0到1的技术创新很少,大部分是从1到N的应用层面创新,做的都是些外围的东西。

我在国内投资有25年了,原创技术的项目全部都打水漂。

所谓的技术创新,有很多都是“抄”别人的,真正源自中国有自己的Ip,从头开始的东西很少。

很多人都是短期行为、功利主义,难出真正的学者。

作为一个投资人,我非常清楚在寻求短时间效益的一个文化里面,做原创性的创业有多难,很可能是出师未捷身先死。

从创业成功的角度来讲,可能做创业模式的创新更容易成功,但我还是鼓励创业者去做一些原创性的思考。

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阎焱金句

1、不以盈利为目的的商业都是假的,伪的互联网企业和需求都是用钱砸出来的。

2、最差的消息还没有到来。

3、资本是有眼睛的。

4、做内容的人,没那么容易被资本打倒。

5、投资人要想活下去就要足够聪明,年轻人创业并不一定是好事,有经验才创业更容易成功。

6、创业成功大部分30岁到38岁之间,现在讲拥抱90后很扯淡。

7、创业未必是创新,但不以盈利为目的的商业都是假的。

8、不认为世界上有互联网思惟,免费是一个最大的骗局。

9、一个初创型企业,估值不是那么重要,能不能找到一个好的投资人成为你的搭档,这个重要的多。

10、全民创业是一种悲痛,创业一定是一个社会中间少数人的事,而且它应当只适合于少数人。

11、投1亿美元以后才是合格的投资人。

12、真正的伟大都是熬出来的,越是寒冬越能掘到真金。

13、投资是一场马拉松,不是百米赛跑,你的经历越多,吃的亏越多,就越容易做判断。

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投资圈的段子

1、几个朋友攒了几千万做天使投资,资金放在带头大哥的账号上,所有人都很关心,说大哥,你最近和嫂子的感情还好?

2、某投资人的一个电商项目成功了,所有的人都向他祝贺。他说,我当初投的是一个社交项目。

3、投资人A、B、C商量好了投一个项目这时候D壕过来找A求带。A报了一个两倍的价格,D表示哇塞,这么便宜?跟CEO讲要把这一轮全部都吃掉,结果ABC只好两倍的价格跟进。

4、一个项目还在创意阶段时,融到了1000万美元,后来进入A轮,一分钱都没有融到,由于产品做出来了。

5、一个创业公司开始狂刷pR稿,要不是没钱了,要是有钱了。

6、投资人分为两类,一类是专注于研究某一领域,精准打击类型的。另外一类是来者不拒,处处留情类型的,但是终究做好的好像于这两类都没什么关系,成功的常常是那些运气比较好的类型。

(根据寻觅中国创客、艾问、投资界、阎焱演讲《茫然中的机会》、《商业价值》、虎嗅网等内容来源整理编辑,整理编辑:吴阿宝)

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